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我眼中的中国神华和浙能电力

2019年11月28日 15:46来源:未知手机版

新春手抄报,k歌伴侣,广州翡翠

原标题:我眼中的中国神华和浙能电力 来源:集思录

我是煤炭行业的,每天煤价涨跌背后的故事我都知道,期货动力煤每根K线对应的现货情况我都清楚,只是财务方面欠缺太多,无奈无法给大家提供什么帮助。仅从行业内直观的感受和大家说一下:

中国神华:

1.神华是非常优秀的公司,业务广泛,有煤、有铁路、有船运、有电厂,经营方面也很优秀,煤炭行业数一数二的公司。

2.现阶段投资神华最重要的事是什么?

明年长协价格的签订。

很多人看动力煤期货的价格,实际上动力煤期货的价格只代表市场现货的价格,它一定程度上影响长协价格,但是长协价格是很稳定的。

而动力煤期货代表的市场价格的一个特点就是,变化灵活,但占比小,尤其是对于神华,占比很小。

神华销售年长协、月长协、市场煤比重如下(依据2019年的半年报):

背景科普:动力煤的港口交易价格分成年长协、月长协、市场煤价。

年、月长协有计算公式,具体公式就不写了,看图。

年长协十分稳定,月长协一定程度上跟随现货价格变化,一月一调,现货价格变化很快。既然神华90%左右的煤都是卖的长协,长协的价格还十分稳定,那么比起动力煤期货反映的价格变化,更重要的是长协价格的变化。

上半年,神华销售商品煤2.17亿吨(依据2019年半年报),如果长协价格下调10元,那么将会减少21亿利润(估计值,下同)。降低20元,将会减少40亿的利润。今年上半年,神华的扣非净利润是226.8亿。

那么长协价格什么时候调整呢?12月4号左右,一年一度的全国煤炭交易会,将会慢慢浮现。

希望大家关注12月份明年长协价格的签订(没有具体时间,只是会渐渐明朗)

我个人认为,这次会议的结果比动力煤期货的涨跌对神华明年业绩的影响更大。

会不会调整呢?市场有传言,这里就不说了。

3.当然,即使出现下调,神华也是非常优秀的公司,即使煤炭行情不好,神华也只是减少利润,即使行情再不好,神华也是最后亏损的。神华非常优秀。

4.关于明年煤价的预期?行业内普遍预期都不好,2018年2月煤价见顶后,这两年陆续有朋友转行,周期行业嘛,有利润的时候都来了,没利润的时候都走了,现在坚守的企业越来越少了。

关于浙能电力:

1.火电也一样,市场煤价格影响成本,但电厂买煤长协煤为主。

2. 我认为浙能电力是火电里非常优秀的公司。

原因1:在煤价疯狂的时候,浙电的利润是火电企业里很好的,可以和其他火电企业比一比(尤其是2017、2018年一季度)

原因2:浙电是期货参与度很高的企业,尤其在高煤价的过去两三年,通过期货的操作降低了很多成本,我表示非常尊敬。

3.关于电改,降电价,我没有研究,不评论。

4.我曾经很想买浙电的股票,如果当时买的话……现在也套住了……

就这样,以上只是行业内个人看法,总结的要点就两个:

1.神华和浙电都很优秀。

2.要关注12月份签定明年长协的情况(签定量,签定的价格),直接影响明年利润预期,比期货动力煤影响更重要。

3.我说的公司好和不好不是从财务、投资价值上判断的,正文开头已写,这是我弱项。我说的好和不好是同行业与其他公司对比,在平时市场交易(煤企销售、电企采购)接触的过程中的体会。

4.为什么选这两家公司呢,原因首先是集思录上这两家公司大家近期讨论很多,尤其是一个帖子,买浙电入了价值投资的坑。既然大家讨论这两家公司多,我就写这两家,一定程度上代表两个行业。当然,这两家公司都不错。

5.另一个原因是我个人认为长协价的调整对股价、对期货价格影响都会比较大,尤其是股票,但是市场上的分析报告、大家的讨论里多数是看动力煤的价格,而没有注意到长协价变化,我觉得这个需要注意,于是写这个。(近期研报里国盛证券写过长协价变化,其他报告风险提示里都没这条)

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