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原油行情说:美国炼厂进入检修季

2019年09月11日 10:18来源:未知手机版

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作者观点

宏观面:贸易短暂缓和,市场恐慌情绪下降,美股震荡走强,宏观环境利多油价。

供给端:沙特、伊拉克正在积极减产,对油价形成支撑作用;俄罗斯及美国增产,部分抵消OPEC减产效果。

库存端:美国炼厂进入秋季检修,后期原油库存有增加趋势,成品油库存高企,裂解利润走弱,利空油价。

综合来看,OPEC减产预期支撑油价,库存对油价不利,WTI处于55-60美元/桶震荡区间。

国际原油价格

1.1 国际原油价格呈震荡走势

截止9月6日收盘, WTI原油期货收于56.52美元/桶,跌幅0.34%;Brent原油期货结算价收于61.54美元/桶,涨幅0.75% ;上海原油期货收于446.0元/桶,涨幅2.46%。

1.1 国际原油价格先强后弱

1.2 美股上涨利好油价

美股震荡上涨利于油价企稳:美股进入震荡偏强格局,VIX波动率从18.98下降至15.00,美股震荡上行及波动率下降减少油价面临的宏观风险。

1.3  原油波动率上升,美元指数震荡偏弱

原油波动率上升:原油ETF波动率从32.72增加至33.50,投资者对油价下跌的担忧增加,对油价未来波动的风险定价开始上升。

美元指数震荡偏弱:本周,美元指数从98.84下降至98.42,美联储降息后,美国经济相对来说逐步走弱,美元指数开始震荡向下,有利于以美元计价的风险资产价格企稳。

1.4  原油基金净多头减仓

截止9月3日,WTI原油基金净多头持仓下降0.39万张至41.19万张,周度跌幅0.39%,基金多头减仓,空头势力增仓,净持仓头寸小幅下降,资金看空油价态度。

原油供给端分析

2.1  OPEC产量分析

2.1.1  OPEC加大减产力度,减产执行率提高

OPEC产量降至5年最低,减产执行率提高:7月份,OPEC 14成员国原油产量减少24.9万桶/日至2960.9万桶/日,产量为5年来最低值。沙特减产抵消伊拉克增产,OPEC 11减产国产量减少13万桶/日,减产执行率从125%增加至141%。

2.1.2  沙特通过减产阻止油价下跌

沙特采取所有选项阻止油价下跌,产量进一步下降:7月,沙特原油产量减少13.4万桶/天至970万桶/天,在国际油价进入低位震荡区间时,沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌,最直接的选项就是减产。

2.1.3  伊朗原油出口下滑带动产量下降

伊朗原油出口下降,产量趋于稳定:受美国加紧制裁伊朗影响,7月伊朗原油出口量降至23万桶/日,原油产量下降4.7万桶/日至221万桶/日,产量低于上一轮制裁水平。

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