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翻了翻两家核电公司的账本,告诉你核电站到底是怎么赚钱的

2019年11月21日 12:13来源:未知手机版

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本文作者:面包财经

最近这两年,无论是港股还是A股,一个被投资者广泛接受的口号就是:买入中国核心资产。

何为核心资产?用房子做一个简单的类比就是:一线城市、地段最好、学区最好、建筑设计水平最高、小区环境最优……说到底就是最牛的资产。

从公司层面观察,所谓核心资产,就是具有崇高甚至垄断性地位,护城河极宽,不可取代的行业龙头。

于是赶在春节之前,面包财经的小伙伴们开始了一系列的探索,重点是那些在本轮港股、美股和A股漂亮50牛市中股价拖后腿的行业大龙头。之前扒了一下股价长期横盘的中国移动,今天轮到另一个高度垄断的行业:核电站。

要说核电站不是中国的核心资产,谁都不会服气,人家名字中就带着核呢。而且,沪港深三市,上市的核电站公司就两家,几乎占据了国内全部的核电市场。市场集中度不仅秒杀银行业,连电信运营商也不能比:国有银行好歹还有五家,电信运营商怎么着也是“三国演义”。

今天就来聊一聊核电站的那些事。

股价长期横盘的双寡头格局:中广核电力与中国核电

目前国内经营核电的上市公司就两家:在港股上市的中广核电力和在A股上市的中国核电。

中广核电力(1816.HK)于2014年12月在港交所上市,首发价格为2.78港元,首发募资总额282.13亿港元,是个超级规模的IPO。2015年6月,公司股价曾上涨到5港元,公司市值也曾高达2467.86亿港元。此后公司股价一路下滑,截至目前,公司总市值为1000亿港元,股价在2.2港元附近徘徊,市盈率9倍,市净率1.4倍。即便是在本轮港股大牛市中,股价也没有起色,完美错过本轮行情。

中国核电(601985.SH)于2015年在A股上市,当前总市值1180亿人民币,市盈率24倍,市净率2.7倍。虽然估值水平比中广核电力高一头,但最近几年股价也处于横盘状态。以下是两大核电公司股价走势:

两大龙头股价都长期低迷,实际上显示出资本市场对于核电行业的谨慎态度:这两家上市公司几乎囊括了中国整个核电行业的产能。两家公司总市值加起来2000亿人民币左右,这差不多就是资本市场对中国核电运营商的整体估值了。

根据相关法规,目前国内只允许四家央企控股核电站:中广核集团、中核集团、中电投集团及华能集团。中广核电力属于中广核集团,中国核电属于中核集团。统计数据显示,这两家上市公司几乎控股了全部在运核电站:截至2017年底,中广核电力在运核电机组共20台,装机容量为2147万千瓦,占中国核电市场份额为61.84%;中国核电控股总装机容量为1325.1万千瓦,占比为38.16%。

实力对比:中广核电力胜出一筹

尽管当前中国核电的总市值比中广核电力高出45%,但就发电量、营收和利润规模而言,中广核电力更胜一筹。

根据上市公司公告:2017年,中广核电力上网电量为1377.34亿千瓦时,中国核电为1007.47亿千瓦时;中广核电力上网电量是中国核电的1.36倍。

两者在总营收、净利润、净资产收益率等方面差距更大,中广核电力优势更明显。以净利润为例:2017年上半年,中广核电力净利润是中国核电的2.39倍。此外,中广核电力的毛利率、净资产收益率等核心指标都高于中国核电。

简单的说,尽管两家公司最近两年都错过了蓝筹大牛市,但身处大A股的中国核电享受了更高的估值水平。

A股和H股一直存在估值差异,但随着港股通的开通,大蓝筹的差价水平已经出现缩小的趋势,中广核电力是否能够“大器晚成”?这种事情留给股评家们去猜,我们先来看看核电行业的整体情况。

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